老牌基金转型公募龙头变与不变黄山花楸

老牌基金转型 公募“龙头”变与不变

老牌基金转型 公募“龙头”变与不变

截至目前，2013年一季度华夏基金[微博]一口气发行了10只产品，一度引发业内关注。这一数量已超过其2012年全年发行的新基金总数。

2012年末，华夏基金的资产管理规模与竞争者的最近“距离”只剩200多亿元，已经有业内人士开始悄悄地预测，这家已领军行业数载的公募“龙头”哪天会被超越？

竞争对手们步步逼近，新年以来华夏基金每一位员工都感受到了越来越大的压力。

除单纯的规模比较之外，随着产品创新的疾行、监管层政策的松绑，整个公募业的外部环境已发生了近乎划时代的转变。基金公司的自身定位、战略转型、管理能力等“软实力”也成为新的行业领军者最重要的素质。而作为“老牌”公募，又经历了近两年的“发展停滞期”，华夏基金在这些方面已不占优势，转型势在必行。而除了对规模的追求，华夏基金还有哪些“软实力”亟待升级、公司上下求索取得了什么样的进展等等，市场各方对于这家“老牌”公募的关注不减当年。

度过“磨合期”

2011年底，中信证券(13.50,-0.24,-1.75%)将华夏基金49%的股权转让给了五家新股东。而此次股权转让对华夏基金的影响无疑是巨大的。

完成股权转让之后不久，曾一手创办华夏基金的原总经理范勇宏与投研核心人物——原副总经理王亚伟双双离开华夏基金，由滕天鸣接任总经理一职。

新股东进入之后，并没有传出董事会干预华夏基金日常经营管理的消息，华夏基金的管理团队和员工也基本保持稳定。截至记者发稿，在范勇宏和王亚伟离职事件之后的一年多内，华夏基金尚没有一位管理层和基金经理离职。

这一情况明显好于此前的行业预期。按照以往的情况，公募“灵魂人物”离职之后，大部分公司往往会面临一波人员离职潮。比如博时基金[微博]，自2011年10月肖风离职之后，共有分管投研、市场的2位副总经理，1位明星基金经理，1位量化投资总监和1位年轻基金经理离职。

除人员稳定之外，华夏基金的产品发行也逐步走上新的轨道。2013年一季度，华夏基金一口气发行了10只产品，一度引发业内关注。这一数量已超过其2012年全年发行的基金产品数量。而截至去年年底，在排名前五的大型基金公司中，华夏基金旗下的产品数量最少。

有业内人士认为，度过“磨合期”的华夏基金，在经历去年的整顿之后重掌节奏，与其他一线基金公司的产品竞争也将更加激烈。

控制成本

从目前来看，虽然华夏基金人事变动的影响已被控制到最小，但股东及管理层的更换还是给华夏基金的战略目标和日常经营带来了一些细微变化。

比如，出于对新进股东回报的考虑，华夏基金在人力等各项成本及费用控制方面变得更加谨慎。

中信证券转让的49%的华夏基金股权价格共计83.44亿元，而受到基金行业大环境的影响，2011年度华夏基金的利润较前一年度已有所下降，这无疑使股东抬高了新进股东给出的估值水平。

在新股东进入后不久，2012年初，范勇宏做出了从管理层开始，华夏基金“整体降薪”的决策。在完成这一任务之后，范勇宏才于当年5月正式离开华夏基金。

“范勇宏此举无疑更有利于华夏基金的稳定。当时由他主导降薪，执行的压力相对较小。换言之，滕天鸣接任时本身就要面临较大人事压力，如果此时降薪，其带来的冲击将远较由范勇宏主导降薪更大。”有北京基金业人士评价道。

在范勇宏明确了华夏基金未来的财务政策之后，滕天鸣的“执政”期维持了华夏基金注重成本控制的发展路径。

如，在公募产品的营销支持上，华夏基金销售团队的人数、布点等一直相对较少。在过去一段时间内，华夏基金也一直未展开大规模招聘。而记者了解到，华夏基金今年依旧没有招聘计划。而公司2012年的年终奖至今尚未发放。

调整“金字塔”

在新基金的发行计划上，华夏基金体现出来明显的侧重。在华夏基金开闸以来已经获批、发行以及正在报批的20多只产品中，没有一只主动管理型的产品。

截至目前，华夏基金依旧是权益类产品管理规模最大的基金公司，其股票型和混合型产品的规模超过1300亿元。而这些规模主要来自2010年停发产品之前打下的基础。不过，华夏基金在债券和货币等低风险类产品的规模却已不及易方达甚至工银瑞信[微博]等基金公司。

主动管理型的权益类产品管理费率较固定收益类高，但风险大、更为依赖基金经理能力等。这种产品线的最大好处在于保证了在同等规模之下，华夏基金的管理费收入高于其余同行，但也导致其一旦遇到股市不振的年份，产品业绩不理想将不利于管理规模的稳定，甚至影响公司的品牌建设。

“最理想的产品线应该是金字塔形的，规模最大的最底层是业绩较为稳定的固定收益类产品，上层才是高风险产品，华夏基金希望改变目前这种倒金字塔形的产品线格局。”一位接近华夏基金的人士告诉《第一财经日报》记者。

除了补充产品线的考虑，华夏基金对主动管理型产品的谨慎，也有害怕伤害投资者利益，进而影响公司品牌形象的担忧。

2009年底发行，曾创一日售罄、首募超过180亿元的华夏盛世基金过往业绩并不出色，该基金也成为华夏基金停发新产品的两年内被赎回的“重灾区”。据了解，范勇宏在任期间就数次对该产品发行的时间点进行过反思，并要求华夏基金对于权益类新产品的发行格外慎重，不仅要选好时点，还必须要在有足够优秀的、有把握的基金经理掌管的情况下才能发行。

而过去一年内，华夏基金的主动管理型产品的业绩整体不振，首次没有权益类基金产品进入行业前二十。虽然今年以来，华夏基金的业绩已重新飘红，但这也让公司对权益类产品的发行更为慎重。

从“权威决策”到“自下而上”

除了公募基金的产品线调整之外，华夏基金在战略层面也做了一些微调。以企业年金业务为代表的专户业务，零售及电子商务渠道的搭建，以及以RQFII为主的海外业务，成为华夏基金较为侧重的战略重点。

这些战略重点背后，有一个共同的逻辑：过去，华夏一直给人以“老牌”基金公司的印象，这不仅是其成立的时间早，更在于这家公募的管理风格较为传统。在基金公司更多由投资管理向财富管理跨越的时代，华夏更希望补充的，似乎是多样化产品类别、多样化客户类型，以及线上线下服务体验等“软实力”。

受到股权问题影响，华夏基金的特定资产管理业务同样也被暂停，在重新开闸之后，华夏基金的重点不在一对多业务上，而是更多地着重于企业年金业务。

根据此前基金业协会短暂公布的数据，从非公募业务规模来看，华夏基金较嘉实、博时等基金公司的规模低，尤其是社保产品管理份额。不过，华夏基金企业年金业务在去年的增长幅度却超过30%。

在公募基金的销售渠道上，华夏基金也与其他基金公司略有不同。早在2010年5月，华夏基金就成为业内第一家与第三方支付公司合作的基金公司。此外，华夏基金还是目前线下销售网点最成体系的基金公司。最近一两年内，电子商务及直销成为华夏基金发力的一个重点。

“华夏基金连续几年没有招聘人员，但电子商务和零售业务是唯一一个继续扩张的业务部门。”有接近华夏基金的人士告诉记者，这其中既有华夏基金继续在全国开网点的需要，也体现了华夏对该业务的重视。

另外，开闸后发行的首只公募产品就是港股ETF，在华夏基金近一年发行的产品中，还包括两只RQFII，以及一只海外债券基金。由此可见华夏基金对国际业务的重视。而在公募产品发行之外，华夏基金和博时基金还曾低调中标韩国及日本的主权基金中国境内管理人，并且完成了沪深300(2581.025,-25.90,-0.99%)ETF在东京交易所的挂牌。

受业务布局、总经理变更的影响，华夏基金各部门的工作发生了许多微妙变化。“范勇宏时代，华夏的核心在于业绩和投研，在这方面范勇宏自己就是权威，许多事情都是他一手敲定，由下属执行。而现在，业务线铺得更开，滕天鸣更希望下属能够发挥自下而上的主观能动性。”一位接近华夏基金的人士如此评价道。

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