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低库存埋隐患玉米产区价格整体趋升0墨兰瓶蕨

墨兰瓶蕨
2022年11月02日

低库存埋隐患玉米产区价格整体趋升

4月中旬以来，以河北玉米为代表的华北玉米价格连续上涨，南北方港口成交价格也出现涨势，但期货市场价格在拉涨之后往往出现回吐，反映出多头信心还不够坚定。

玉米产区价格整体趋升

“东北强，华北弱”是玉米主产区市场价格的特点，但随着河北玉米“北上和南下”，粮源外流使得市场价格触底回升。4月中旬以来，山东地区河北粮源到货量下降明显，山东深加工企业玉米原料库存紧张，提价补库为价格涨势增添动力，更有一些企业出现跟风提价、抢夺粮源的行为。

从市场粮源来看，东北产区的粮源在强力收储之下，已经逐步告罄，华北产区所剩粮源已不足三成，可供流通粮源的下降已经开始对价格构成支撑，此次华北玉米价格上涨即是向供应基本面回归的过程。

需求改善还不明显，低库存埋隐患

从市场需求面来看，虽然流通粮源下降引爆价格涨势，但是需求不旺限制价格涨升强度和空间。短期，饲料需求还难以明显改善，猪粮比连续16周下滑倒逼生猪产能下降的痛苦过程还在延续。同时，深加工产品需求不旺，加工亏损还很严重。

由于需求疲软，饲料和深加工企业不再下大力气保留玉米库存，随用随采的策略成为企业的普遍选择。但是这种不备库存的生产策略，为企业节省了成本，但也埋下隐患。一旦物流不畅或者市场突变，企业为了正常生产将被动接受高昂的购买价格，在短时间刺激玉米价格涨势。

初期抛储压力被高估

截至4月中旬，东北产区玉米临储收购数量已经突破6400万吨，再加上去年临储收购的玉米数量，市场预计国储手中的库存已经突破1亿吨。相当于整个东北产区一年玉米产量的巨量库存，成为相当一部分市场人士看空市场的理由。

但从抛储的实际操作来看，抛储初期的压力被高估。第一，从价格角度来看，临储拍卖未必打压市场价格。假如以去年吉林临储收购价2120元/吨为起拍价格，加上出库费、升贴水、中转费用、运费和利息费用等，到港成本也在2365元/吨之上，这比目前的港口收购价格还要高一些。第二，从质量来看，去年和今年都有霉变2%—5%的玉米入库，而霉变较高的玉米不宜保存，很可能优先拍卖，这对品质要求较高的饲料企业来说，很难满足加工需求，而不得不在市场高价买入优质玉米。因此，拍卖压力对市场打压作用可能有限。

综上，流通玉米数量下降已经促使价格处于升势，需求企业低库存为价格大幅波动埋下隐患，在拍卖初期打压有限的情况下，玉米价格预计将迎来高点。